联合证券 四年兑现登顶承诺，伊利走出一条不可复制的成长路
审核|李晓燕
当整个乳业陷入增长寒冬，多数乳企在负增长压力下收缩战线、份额下滑时，伊利却交出了一份“逆势狂飙”的成绩单：2025年营收突破1159亿元，归母净利润大涨36.82%；2026年一季度再添佳绩，营收、扣非净利润双双正增长，稳稳占据行业“断层第一”的宝座。
从草原上的小奶站到全球乳业五强，伊利总能在行业低谷期逆势突围。这份穿越周期的韧性背后，是液态奶基本盘的牢不可破，是奶粉业务的登顶崛起，更指向三大新曲线的无限可能。今天，我们就来拆解伊利的增长密码，看这家乳业巨头如何在寒冬中绽放，向新空间远航。
行业寒冬逆势领跑，筑牢核心基本盘
这几年的乳业，堪称“艰难模式”。数据显示，2022-2024年国内液态奶年均增速为-4.2%，2025年全渠道乳品增速更是跌至-8.6%，行业整体需求疲软，价格战愈演愈烈。不少乳企营收下滑、利润缩水，行业“马太效应”加剧，呈现“强者愈强、弱者愈弱”的分化格局。
就在行业一片“寒意”中，伊利成了唯一的“暖阳”——2025年，它是国内唯一营收、净利双增的综合性乳企，营收比行业第二名高出336.86亿元，归母净利润更是第二名的7倍多，盈利断层优势一目了然。
这份底气，首先来自液态奶这个“压舱石”。作为伊利的基本盘，液态奶业务常年稳居行业第一，2026年一季度更是率先实现逆势正增长。常温赛道上，金典、安慕希牢牢占据细分龙头，舒化、谷粒多逆势上涨，优酸乳、味可滋双位数扩张，品牌矩阵像“铁桶”一样稳固；低温领域更是惊喜不断，低温白奶营收涨超20%，活性乳酸菌饮料增速超40%，金典鲜活、畅轻小奶壶等新品一上市就成爆款，印证了伊利“以新供给创造新需求”的硬实力。
别人在收缩，伊利在精进。液态奶的稳健，让伊利在行业寒冬中站稳脚跟，也为后续扩张攒足了底气。
奶粉全品类登顶，锻造第二增长支柱
如果说液态奶是伊利的“基本盘”，那奶粉业务就是逆袭的“新引擎”，更是伊利穿越周期的关键一招。谁能想到，几年前还在追赶的伊利奶粉，如今已登顶行业第一，成为继液态奶后的第二大支柱。
这场逆袭，早在2021年就埋下伏笔。彼时，伊利集团董事长潘刚公开立下目标：2025年奶粉业务做到行业第一。四年磨一剑，2025年承诺兑现：伊利奶粉整体销量稳居中国市场第一，婴幼儿奶粉零售额市占率达18.3%，首次拿下行业第一，金领冠在一段市场更是占据绝对领先地位；成人奶粉连续11年领跑，市场份额扩大至25%，银发经济下的“欣活”品牌双位数增长；羊奶粉赛道同样强势，佳贝艾特、倍畅口碑攀升，成人羊奶粉营收涨超20%，实现“全品类大满贯”。
从追赶者到领跑者，伊利奶粉的爆发，靠的不是运气，而是一套“组合拳”。产品端，深耕母乳研究，紧跟消费趋势快速迭代，覆盖全人群、全场景；营销端，打破传统套路，用轻量化内容、场景化传播实现破圈，数智化投放提升效率；渠道端，线上线下一体化布局，全渠道网络精准触达消费者。这套难以复制的体系，让伊利成功登顶，也让奶粉成为逆势增长的核心动能。
锚定三大新方向，开启长期增长新局
奶粉登顶不是终点，而是新起点。在稳固基本盘、做强第二支柱后，伊利把目光投向更广阔的未来，锚定ToB深加工、成人营养品、国际化三大方向，开启下一个增长黄金期。
很多人不知道，伊利不只是卖牛奶、奶粉的企业，还是乳品原料领域的“隐形强者”。当前国内乳制品原料进口依赖度高，国产替代空间巨大。伊利已在乳铁蛋白、原制马苏里拉等高附加值品类上实现技术突破，构建起从奶源、研发、生产到渠道的全链路闭环。未来五年，目标实现国内、国际市场“双百亿”规模，既对冲液态奶低价竞争压力，又开辟高毛利新赛道，成为新的增长引擎。
老龄化浪潮下，国内60岁以上人口超3亿，健康化、功能化需求爆发，成人营养品市场规模有望突破3000亿元，成为确定性最强的蓝海赛道。伊利早已提前布局，2023年成立成人营养品事业部，完成从“奶粉”到“营养品”的战略升级。目前已构建基础营养、功能营养、专业营养的完整体系，益生菌、蛋白粉等细分领域持续发力，与同仁堂合作深耕“药食同源”，推动产品向功能化、专业化升级。未来，伊利将加速从乳制品企业向综合健康食品服务商转型，持续巩固领先地位。
伊利的野心，从来不止于中国。目前已形成东南亚、中东、大洋洲、欧洲、美洲的全球化布局，拥有15个研发中心、77个生产基地，产品覆盖80多个国家和地区，海外业务收入达数十亿量级。不同于早期单纯卖产品，伊利正推进全产业链生态落地，海外建厂、建研发中心，适配本土需求。未来五年，目标实现海外业务年均双位数增长，打造具有全球竞争力的乳业品牌，让中国乳业走向世界。
高分红获资本认可，长期价值持续释放
业绩亮眼、战略清晰的同时，伊利用真金白银回馈投资者，彰显长期信心。2025年，伊利拟每股派息0.90元，全年分红总额约87.29亿元，叠加2.49亿元回购，合计回报股东近90亿元，分红率达77.63%。上市以来累计分红672.95亿元，位居乳业板块首位、A股食饮板块前列，2025-2027年锁定不低于75%的分红率，持续创造稳定回报。
这份信心，也得到资本市场认可。2026年一季度，中国人寿等险资大手笔增持，长线资金用真金白银，看好伊利的长期成长价值。
从草原小奶站到全球乳业五强，从液态奶领跑、奶粉登顶到三大新曲线启航，伊利的成长逻辑始终清晰：以韧性穿越周期，以创新驱动增长，以战略锚定未来。在行业深度调整的浪潮中，伊利凭深厚底蕴、前瞻布局与硬核实力，持续扩大领先优势；在新的战略周期里，伊利正从乳业龙头，向全域健康服务商稳步迈进，新的增长故事，值得我们长期期待。
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